私募炒股供需宽松格局难重塑豆粕价格长周期承压

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　　转自：新华财经

　　8月美国农业部（USDA）报告公布后，超预期的美豆单产数据调整导致利空情绪进一步施压市场，豆粕期现货价格继续探底。在供应的现实压力与丰产的预期压力双重叠加下，市场供需格局较难重塑，预计供需宽松预期将在未来较长周期内持续施压国内豆粕现货价格。

　　全球大豆丰产预期下，库存增长趋势明显

　　根据卓创资讯统计数据显示，近十年来全球大豆产量呈现震荡增长态势，期末库存也随之增加，截至2023/24年度，大豆产量过去十年复合增长率为2.38%。根据最新公布的8月USDA供需报告显示，2023/24年度全球大豆产量预估为3.95亿吨，2024/25年度预估为4.22亿吨，期末库存数据分别为1.12亿吨、1.28亿吨，增幅进一步扩大。其中三大主产国美国、巴西、阿根廷2024/25年度大豆均预期增产，或导致期末库存创下新高水平。

　　得益于理想的土壤墒情，7月份降雨量高于平均水平，气温略低于正常水平，截至8月12日，美国大豆优良率为68%，大豆结荚率为72%，大豆开花率91%。当前美豆主产区种植面积、生长优良率、开花率的提高均预示美豆丰产预期愈加明朗。近年来，巴西大豆种植面积持续强劲增长态势，考虑到巴西大豆在养殖业以及生物柴油生产中的重要性，国内自身消费量存增长动能，但未来种植面积或呈现温和增长态势。主要原因在于本国货币雷亚尔贬值使得豆农的种植成本增加。综合来看，2024/25年度全球大豆的增速与需求增速并不匹配，导致全球大豆供应过剩局面进一步加大，这也是导致CBOT大豆期货价格重回四年低位的重要原因。

　　国内供应压力强化

　　从国内市场来看，豆粕现货均价自2023年8月开始进入下行通道，截至2024年8月15日，国内43%蛋白现货均价为2889元/吨，较去年高点5028元/吨跌幅达42.54%。根据卓创资讯数据监测显示，国内重点油厂原料大豆及豆粕库存继续累积，截至8月9日当周，工厂原料大豆库存为699.10万吨，豆粕库存为142.30万吨，五年均值分别为551.13万吨、83.54万吨。累库趋势打破历史季节性规律，并且尚未出现拐点。国内市场供需矛盾不断深化，现货价格回落至2020年同期水平。

　　主产国销售节奏偏慢

　　根据美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年8月1日，2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4578万吨，较去年同期降低13.8%。其中，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2455万吨，同比减少21.4%。与此同时，新豆销售速度也落后于往年，2024/25年度美国大豆销售量约为452万吨，其中对中国销售56万吨，去年同期为375万吨。

　　巴西方面，截至8月9日，巴西2023/24年度大豆销售量已达到产量的77.5%，高于去年的75.6%，但低于82.2%的五年平均水平。2024/25年度已售出18.2%的预估产量，高于去年的13.9%，但比同期正常平均水平低4.5个百分点。从目前原料销售情况来看，美国及巴西的大豆销售速度都慢于往年，进入8月后，巴西大豆出口速度将逐步放缓，美国大豆将成为中国原料大豆的主要供应国。